本文就德国豪赫蒂夫公司在阿尔巴尼亚首都地拉那国际机场和普雷西迪奥风景公路、法国万喜集团在法国南部大西洋高速公路和莫斯科—圣彼得堡收费公路四个PPP项目进行分析，并对我国境外PPP项目运营提出建议。
案例分析
案例一：阿尔巴尼亚首都地拉那国际机场
1.项目背景和概况
机场是阿尔巴尼亚连接欧洲和巴尔干半岛的最重要交通运输线，因此，阿尔巴尼亚政府重视改善地拉那国际机场的基础设施和服务状况。为建设一个具有欧洲标准的国际机场，同时受制于有限的融资能力，阿尔巴尼亚政府选择采用PPP模式建设。
机场的规划和建设采用英国标准。2005年5月6日，实施第一期改扩建工程，建设内容包括新建航站楼、长7公里的机场公路、新货运中心、新停车场以及污水处理厂，项目投资共5000万欧元。机场公路于2005年11月通车，新航站楼于2007年3月21日竣工。
2.特许权合约及相关方
2004年12月，该项目签订20年期的特许经营合约，以BOOT（建设－拥有－经营－转让）形式转让给由数家航空公司和金融机构组成的德国－美国合资的公司：地拉那机场合作伙伴SHPK（Tirana
Airport Partners
SHPK，简称TAP）。
特许协议的内容包括：地拉那特雷莎修女国际机场的建设、运营和维护。特许权获得者的任务包括设计、融资、安装、建设、维护、运营、管理和在旧机场基础上发展新的终端建筑设备。
本项目是典型的特许权模式，根据阿尔巴尼亚国会批准的《国际采购法》实施。20年后，机场运营及相关业务将转交给阿尔巴尼亚公共工程和交通运输部。
地拉那机场合作伙伴TAP获得机场收入并承担作为私营部门的责任。TAP必须保证合约全部履行，根据合约内容提供服务和设施，并在合约开始前支付300万欧元预付款。
在地拉那国际机场合约中，采购方有与受让方谈判达成合约的权利，在被认为是对项目运营有利的前提下，可修改合约条款和条件。
（1）特许权授予方（公共部门）
此项目由阿公共工程和交通运输部推动，是国家层面的责任主体。公共工程和交通运输部建立了一个委员会和工作组，负责审核和评价企业提交的投标书。
自2000年起，阿尔巴尼亚政府的交通运输发展策略优先考虑与欧洲连接的交通项目。在此背景下，阿尔巴尼亚政府已开始优先改善地拉那国际机场的交通基础设施和服务状况。机场交通发展的主要目标是通过国际航线的运营，建立与大多数欧洲国家和巴尔干半岛国家的连接。
（2）特许权获得者（私营部门）
特许权获得公司由一个财团组成，包括：
①豪赫蒂夫机场股份有限公司，这是全球私人机场投资领军者；
②德国投资与开发有限公司，作为复兴信贷银行集团的成员，其主要从事于欧洲企业融资和基础设施投资，以及出口融资、欧洲海外公司参与的大型项目投资；
③阿尔巴尼亚—美国企业基金，由美国政府创办，旨在支持阿尔巴尼亚私人部门发展的基金。各自所占的股份为：豪赫蒂夫机场有限公司47%；德国投资与开发有限公司31.7%；AAEF：21.3%。
3.融资模式
项目资金由欧洲复兴开发银行、阿尔巴尼亚阿尔法银行和德国DEG银行提供。欧洲复兴开发银行向地拉那国际机场项目提供了2260万欧元贷款。另外2430万欧元贷款由DEG银行、阿尔法银行和美国阿尔巴尼亚银行提供。
案例二：普雷西迪奥风景公路
1.项目背景及概况
普雷西迪奥风景公路（Presidio
Parkway）位于美国旧金山金门大桥南端，是旧金山滨海区经普雷西迪奥直通金门大桥南端的道路。长约2.5公里，投资约8亿欧元，为PPP模式融资项目。
该项目由旧金山交通管理局和加利福尼亚运输部联合提出，其建设目的是为取代1936年建成的2.4公里长的多尔路（Doyle Drive）。
2015年道路建设完成后，从金门大桥西部到布罗德里克街的东部将改为收费段道路。
为获得联邦政府的基金支持、缩短道路因施工的关闭时间，项目建设分为两个阶段实施。第一阶段通过传统的设计－采购－建设（EPC）模式实施；第二阶段通过PPP模式建设，是加利福尼亚州第一个采用PPP模式运营的项目，本文主要描述第二阶段建设内容。
2013年启动第二阶段的建设，完成普雷西迪奥风景公路的其余部分建设内容，包括南向行驶普雷西迪奥高架桥和贝特利隧道，以及与普雷西迪奥相连的新吉拉尔路。
2.特许权合约及相关各方
由Hochtief PPP
solutions美分公司主导的财团，于2012年完成项目融资。豪赫蒂夫的美国分公司和Meridiam基础设施基金共同负责项目的规划、建设、运营和部分融资。双方在特许公司Golden
link Concessionaire各拥有50%的股份。特许经营期33.5年（2012-2045年）。
3.项目融资
项目第二阶段总投资额为3.6亿美元，资金主要来源于政府援助、银行借款、私人融资等。交通基础设施融资和创新法案（TIFIA）援助贷款为1.5亿美元，分两批。贷款A为8980万美元的短期贷款，在基本完工时以阶段性付款快速偿还。贷款B为6020万美元的长期贷款，在28年内，每季度可利用的非联邦部分偿还GLC。
TIFIA贷款将通过项目抵押滞留权担保。
案例三：法国南部大西洋高速铁路
1.项目背景和概况
南大西洋高速铁路（South Europe Atlantic High-speed
Railway，简称SEA高速铁路）连接法国图尔市和波尔多市，加强了法国东部地区与大西洋海岸的联系，可减少这些区域主要道路和城镇的拥堵。同时，由于铁路的比较优势，将减少二氧化碳排放减少，有利于环境保护。
SEA项目新建铁路340公里（包括302公里高速铁路及38公里与既有铁路的连接线），运营速度320公里/小时。
2.特许权合约及相关方
近年来，为加速法国铁路网建设，迫切需要加大筹资力度。2006年，法国政府授权法国铁路网公司（RFF）采用PPP模式进行融资，为本项目的成功实施奠定了基础。法国政府在该PPP项目中的作用体现在：
（1）为特许方的银行贷款提供担保；
（2）制定铁路运营安全规章；
（3）制定铁路线路使用费构成原则和费率表。
SEA项目特许经营方（LISEA），特许经营期50年。COSEA（南部欧洲太平洋线建筑公司）负责设计和建设，MESEA（南部欧洲太平洋线维修公司）负责运营和维护。
3.项目融资
万喜集团的成功融资得益于欧洲发达的金融市场，尤其是私人金融资本市场以及万喜在欧洲的强大资本基础。每年通过发行企业可转债券和向私人募集的资金占到公司总资产的60%以上。
SEA项目总投资78亿欧元，为欧洲目前正在实施的最大PPP项目。
SEA项目融资得到法国政府担保，这也是首次受益于法国政府对大型PPP基础设施项目的融资鼓励政策。
案例四：莫斯科－圣彼得堡收费公路
1.项目背景及概况
莫斯科－圣彼得堡已有的M10公路大部分路段运力不足，已达能力极限。部分区域道路变窄，仅为两车道，导致拥堵，增加了运输成本，阻碍了所在区域的经济发展。
此外，M10公路因经常穿越居住区，降低了运输速度，不仅导致运输成本增加，而且使居民区的环境恶化，并给运输安全带来隐患。因此，俄罗斯联邦交通运输部准备采用PPP模式修建莫斯科－圣彼得堡收费公路，以实现以下目标：
（1）实现莫斯科和圣保罗高速公路的有效连接；
（2）减少运输成本，改善服务质量；
（3）增加莫斯科和圣保罗运输枢纽运营效率和货物周转率；
（4）改善建设合约关系类型，包括建设阶段非预算类资金的投资。
莫斯科－圣彼得堡收费公路第一阶段项目起始于莫斯科环路（MKAD，Moscow Ring Road）全长43公里。公路建成后可以大大缓解当前连接莫斯科谢烈梅杰沃机场和市中心之间M10公路的拥堵。
2.特许权合约及相关各方
2009年7月，以万喜特许经营公司为牵头公司的西.特许经营公司LLC财团获得莫斯科－圣彼得堡收费公路第一阶段项目的特许权合约。合约内容包括设计、融资、建设和运营。
特许权合约的主要参与方包括：
N-Trans
LLC：俄罗斯最大的私人运输公司。2008年10月，万喜宣布N-Trans与NWCC
LLC成为合作伙伴。
西北特许经营公司：为参与特许经营招标成立的公司，成立于2007年，为万喜特许经营俄罗斯分公司所有。
万喜特许经营俄罗斯分公司：由万喜特许经营SA（法国）（25%）、万喜特许经营Vosstran Russie（法国）（25%）和Sunstone Holding（塞浦路斯）（50%）共同所有。
3.项目融资
项目总投资额15亿欧元，其中一半由俄罗斯国有投资基金担保，剩余部分来自国际金融进市场的股权和债券投资。该项目计划内部收益率14.8％。项目初期参与融资的银行有俄罗斯两家国有银行（Sberbank有限公司和Vnesheconombank）为NWCC提供10.5亿美元有担保的企业组合贷款，时间为20年；欧洲投资银行（European
investment bank，简称EIB）和欧洲复兴开发银行（European bank for Reconstruction and
Development，简称 EBRD）两家国际金融机构。
由于线路穿过Khimki森林公园，野生物资源丰富的自然保护区及当地居民的聚集地，项目遭到多方反对。2010年10月，在欧洲国会的会议上，EIB和EBRD双方已经确定停止参与该项目。2011年1月正式公布，停止参与项目。
对我国企业境外PPP项目的建议
一、培育PPP项目服务机构
为帮助国内承包企业“走出去”承揽PPP项目，建议成立国家层面或者行业性的PPP特许经营服务机构，逐步培养中国的PPP特许经营第三方机构专业人员和专家力量，为国内承包企业投资国际PPP项目提供技术支持服务，同时，可以作为一个PPP项目协调、经验交流和人才培训的平台，满足中国承包企业参与国际PPP项目竞争的需要。
二、建立PPP项目激励机制
PPP投资项目工期长、投资大，不确定因素多，可能面临来自多方面的风险，比如政治风险、经济风险等。为支持中国企业“走出去”承揽国际PPP项目，特别是在中国承包企业普遍缺乏特许经营项目经验的状况下，需要制定一些政府审批、税收、贷款、考核等方面的激励机制，鼓励国内承包企业参与国际特许经营项目。
三、完善国内金融保险体系
因为中国国内金融和保险体系不完善，中国承包商对外投资PPP项目时，很难按照国际上PPP项目有限追索惯例从国内银行融资或获得担保。因此，推动中国承包企业成功向PPP投资商转型，首先需要加快健全和完善国内金融体系和项目保险机制，实现项目债务融资的有限追索，以便隔离项目公司与国内总公司的风险，同时合理转移和分担PPP项目公司的投资风险。
此外，应针对不同类型的海外投资企业设计金融产品，提供差异化的金融服务，如离岸金融服务、提供股权融资、出口应收账款质押贷款、海外资产抵押贷款等形式多样的业务品种或设立海外PPP项目投资专项保险基金，以支持中国企业参与国际PPP项目。
另外，国有银行、地方所有银行、民营银行等不同银行应加快“走出去”步伐，拓宽境外银行分支机构的业务类型，为境外的中资特许经营企业提供完善的金融服务。
四、扩大PPP项目融资渠道
作为项目融资的一种方式，国外成功的PPP经营企业通常都得益于金融机构的大力支持。如法国国内和欧洲许多商业银行、投资银行等组成的银团为万喜许多PPP项目提供了大量的融资，使得项目得以成功实施。
除了银团融资外，国外特许经营商还依托上市公司和成熟资本市场的优势，拥有很多便捷融资渠道。但中国的银行一般不接受以BOT/PPP合同作为项目融资担保，以境外BOT/PPP项目资产作为贷款的抵押担保几乎不可能。
五、与国际企业合作承担PPP项目
由于PPP项目融资是以项目自身担保，实行“有限赔偿”，所以特许经营企业的信誉和项目本身的风险控制对取得国际金融机构贷款至关重要。
虽然中国的承包企业具有丰富的境外大型基础设施项目的施工经验，但缺少经营管理的成功经验，与国际金融机构进行投资项目的合作机会也不多，因此，为了获得国际金融机构的认可，中国承包企业初期可选择与国际大型工程公司合作参与PPP项目，一方面有助于中国企业熟悉与国际金融机构的合作流程，为以后独自承担PPP项目打下基础；另一方面通过实际项目实践，提高国际金融机构对中国承包企业的信用评级。
