投资要点：
2023年10月，食品饮料板块延续上月跌势。当期，白酒、啤酒等酒水板块跌幅较大，是板块整体下跌的原因；食品加工、休闲食品、调味品和乳饮等非酒板块上涨。10月，食品饮料板块中下跌的个股数量较9月减少，上涨数量相应增多。市场偏好向头部公司回归，上涨个股主要集中在复合调味品、工业调味品、休闲零食、乳饮以及出口型公司。非酒板块跌幅快速收窄，以及市场风格向头部公司切换，上述均是板块整体向好的积极迹象。
食品饮料板块的估值进一步下沉：根据IFIND的数据，截至10月30日，板块的静态市盈率为24.38倍，较2020年高点下降了52.63%，较2023年一季度的高点下降14.83%，目前低于2014年以来的均值水平27.85倍。
10月，食品和饮料制造业的固定投资增长环比有显著提振。根据WIND,2023年10月，国内食品制造业的固定资产投资额累计同比增8.9%，环比9月提升1.4个百分点；2023年9月，饮料和酒制造业的固定资产投资增长4.1%，环比8月提升0.7个百分点。食品饮料制造业投资增速呈现显著的提振，食品制造较饮料制造的提升幅度更大。
2023年1至9月，国内的肉制品、食用油、乳制品、啤酒等基本民生品类的产量增长较上年同期普遍提振，市场需求回升。国内进口大豆、小麦等基础粮食以及食用油的数量同比修复性地增长，国内市场的补库需求旺盛，坚果进口增长由负转正；啤酒进口转增，但三季度增幅回落；葡萄酒进口量进一步收缩。2023年1至9月，行业上游大宗商品价格以止跌上涨为主要趋势，部分持续收缩的品类下降幅度收窄。
投资策略：国内经济指标于8、9月份出现积极向好的迹象，社会零售数据略有改善，上述宏观因素都有利于食品饮料板块的蓄势。但是，板块出现趋势性上涨，未来仍需要有居民消费数据和市场资金取向的配合。10月CPI价格指数同比再现下行，其中食品CPI同比下行4%，是主要的拖累项；但是，服务项CPI当月同比上行1.2%。我们认为，下一阶段的消费复苏将会反映出“民生消费品由于饱和而增量长期下行，但娱乐型、享有型消费有望走向繁荣”的主要特征。此外，2023年上市公司的收入增长无虞，全年经营呈现“量增价降、利润修复”的特征，叠加成本回落显著，上市公司的盈利能力有望进一步增强。食品饮料板块中推荐休闲食品、预制菜、白酒，以及出口型公司。十一月份股票投资组合中，白酒推荐五粮液、水井坊；休闲食品板块推荐劲仔食品；餐供领域推荐立高食品、千味央厨和安井食品；出口型上市公司推荐安琪酵母。
风险提示：居民收入和国内市场消费修复不及预期；海外市场去库存不及预期，导致企业出口增长放缓；部分原料价格面临上涨的风险。
来源：中原证券
