可选消费：23年国内消费结构化修复，24年开启消费出海、国内需求修复。
2023年消费行业一系列务实举措，有力带动消费持续恢复和扩大。23年1-11月，我国社会消费品零售总额42.79万亿元，同比增长7.2%。同时，服务消费较快增长，23年1-11月，服务零售额同比增长19.5%，消费回暖折射消费信心逐渐提升。从月度看，23年7月至11月社会消费品零售总额分别同比增长2.5%/4.6%/5.5%/7.6%/10.1%，逐月企稳回升态势明显。
展望2024年，外部环境或有所改善，稳增长政策效果将继续显现，23年前三季度，全国居民人均可支配收入29398元，扣除价格因素实际增长5.9%，比上半年加快0.1pcts。国内需求有望持续修复，在政策发力和市场驱动下，我国经济将向潜在增速水平回归。
投资主线一：国内关注产品力提升、渠道持续拓展的逻辑。
23年国内服装品牌受益于疫后修复，表现出较好的业绩增长。24年品牌服饰从疫后修复逻辑转变为内生驱动逻辑：①上市公司品牌力提升、渠道持续拓展，并且部分公司符合高股息+低估值，建议关注：报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、歌力思；②直播和线上等新零售模式日益成熟，给予品牌更多赋能，建议关注：锦泓集团；③户外和功能性设计成为服装未来趋势。建议关注：安踏、李宁、361、波司登。
投资主线二：海外需求持续扩大，关注出口产业链逻辑。
23年家居企业外销表现出色，24年伴随海外需求旺盛和库存回落，我们认为制造业出口仍将是重要主线。23年11月美国耐用品订单环比上升5.4%，为2022年12月以来最大增幅，我们认为海外消费景气度回暖带来对我国出口产品需求增长。我们主要从两个逻辑去关注，第一是产品出口类逻辑，建议关注：匠心家居、恒林股份、嘉益股份、石头科技；第二是平台类跨境电商和跨境供应链，建议关注：拼多多（美股）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、乐歌股份。
投资主线三：关注科技创新产品，国产替代逻辑。
国内产品制造翘楚企业，持续进行产品创新、挖掘消费者需求。建议关注：三花智控（汽零业务持续放量、制冷业务稳健、机器人执行期总成龙头）、公牛集团（围绕转换器主业、智能生态、新能源赛道持续研发创新产品）、安克创新（泛消费电子品牌出海翘楚）。
风险提示：国内消费增长持续放缓；地产竣工及销售恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；海外监管政策趋严；汇率大幅波动。
