一、中国稀土行业现状分析
1、2006年以来，我国稀土氧化物开采指标总体保持相对稳定，2015年达到了10.5万吨，其中轻稀土8.7万吨，重稀土为1.8万吨。
2006-2015年中国稀土氧化物开采指标（吨）
根据下游需求和消费量推算，2015年我国稀土REO的需求和消费量约为12.3万吨，由于下游需求基本保持稳定，预估2016年稀土消费仍为12.3万吨；同时，按照2016年1-4月份的出口进度测算，预计2016年全年稀土（不含稀土制品）出口量不低于4.5万吨，由此预测16年全年国内稀土的供给量约为16.8万吨，远超国家每年10.5万吨的开采指标和10万吨的分离冶炼指标，保守估计黑稀土的产量在6.3万吨，占合法稀土供给的60%，再加上未纳入统计范围的下游应用需求量和非法出口的走私量，预计黑稀土的产量将远大于6.3万吨，黑稀土的大量存在造成行业产能过剩明显，行业亟需供给侧改革。
2015年中国稀土各元素REO消费量（吨）
我国2015年以前实施的出口配额政策在一定程度上控制了合法稀土出口量和出口价格。进入21世纪以来，我国不断加强稀土的出口管理，稀土出口量呈现下降趋势，出口价格和出口额稳中有升。 自2011年以来，稀土出口量从1.69万吨增加到2014年的2.78万吨，均价却下跌超过90%。进入2015年，稀土出口量更是达到3.48万吨，同比增长25.2%，出口均价10.7美元/千克，同比下降20.7%。
2001年-2015年中国稀土出口情况
由于稀土供给明显过剩，而全球需求平稳增长，造成稀土价格持续下跌，稀土行业盈利水平持续下滑，进入2015年更是出现全行业整体亏损6亿元，16年Q1继续亏损0.9亿元。
2011年-2016年稀土行业上市公司季度归母净利润情况
2、自2007年以来，全球稀土消费量总体平稳。随着新材料等稀土新兴应用领域的发展，预计将来全球稀土消费需求仍会有一定增长。
2000-2014年全球稀土氧化物消费量（吨）
3、我国稀土资源整体呈现南重北轻的特点。北方以包头的白云鄂博矿为代表，主要生产轻稀土，其储量超过全国的80%；南方矿点则比较分散，主要为分布于江西、广东、福建、湖南、广西等南方省区的离子型稀土矿，以重稀土为主，其储量占我国重稀土资源的90%。
中国稀土资源分布情况
重稀土主要分布在我国南方的离子吸附型矿中，这些矿点比较分散，但大多分布于江西、广东、福建和广西四省中，占比达到94%。
中国离子吸附型稀土矿占比
从我国各大稀土矿主要元素配分表中可以更加直观地看到稀土资源“南重北轻”的特点。包头矿、山东微山矿以及四川冕宁矿中轻稀土元素占比最大且最为集中，而南方的江西龙南矿和湖南江华矿重稀土元素最为集中。
中国主要稀土矿区元素配分表
|
稀土组份
|
混合矿
|
氟碳铈矿
|
中国离子型矿
|
||||||||
|
包头矿
|
山东 微山
|
四川 冕宁
|
江西
|
江西
|
江西
|
广东
|
广东
|
广西
|
福建
|
湖南
|
|
|
龙南
|
寻乌
|
信丰
|
平远
|
新丰
|
崇左
|
上杭
|
江华
|
||||
|
La2O3
|
25
|
35.46
|
31.49
|
2.18
|
38
|
27.56
|
27.2
|
28.52
|
17.85
|
27.32
|
16.03
|
|
CeO2
|
50.07
|
47.76
|
47.69
|
1.09
|
3.5
|
3.23
|
4.9
|
1.87
|
1.89
|
2.02
|
0.32
|
|
Pr6O11
|
5.1
|
3.95
|
4.11
|
1.08
|
7.41
|
5.62
|
7
|
6.59
|
5.61
|
5.78
|
4.4
|
|
Nd2O3
|
16.6
|
10.9
|
12.96
|
3.47
|
30.18
|
17.55
|
29.5
|
23.29
|
51.78
|
19.82
|
10.35
|
|
轻稀土元素占比
|
96.77
|
98.07
|
96.25
|
7.82
|
79.09
|
53.96
|
68.6
|
60.27
|
77.13
|
54.94
|
31.1
|
|
Sm2O3
|
1.2
|
0.79
|
1.47
|
2.34
|
5.32
|
4.54
|
5.4
|
4.64
|
4.28
|
4.19
|
2.43
|
|
Eu2O3
|
0.18
|
0.13
|
0.26
|
0.37
|
0.51
|
0.93
|
0.58
|
0.81
|
1.22
|
0.87
|
0.1
|
|
Gd2O3
|
0.7
|
0.53
|
0.66
|
5.69
|
4.21
|
5.96
|
3.9
|
4.78
|
4.69
|
4.23
|
3.96
|
|
Tb4O7
|
0
|
0.14
|
0.08
|
1.13
|
0.46
|
0.68
|
0.7
|
0.61
|
0.53
|
0.74
|
0.97
|
|
Dy2O3
|
0
|
0
|
0.22
|
7.48
|
1.77
|
3.71
|
2.6
|
3.58
|
4.69
|
3.77
|
6.24
|
|
Ho2O3
|
0
|
0
|
0.04
|
1.6
|
0.27
|
0.74
|
0.52
|
0.64
|
1.28
|
0.42
|
1.2
|
|
Er2O3
|
0
|
0
|
0.06
|
4.26
|
0.88
|
2.48
|
0.91
|
1.82
|
2.04
|
2.32
|
3.52
|
|
Tm2O3
|
0
|
0
|
0.02
|
0.6
|
0.13
|
0.27
|
0.14
|
0.23
|
0.39
|
0.39
|
0.56
|
|
Yb2O3
|
0
|
0.03
|
0.05
|
3.34
|
0.62
|
1.13
|
0.71
|
1.32
|
1.53
|
1
|
2.38
|
|
Lu2O3
|
0
|
0
|
0
|
0.47
|
0.13
|
0.21
|
0.12
|
0.19
|
0.51
|
0.37
|
0.38
|
|
Y2O3
|
0.43
|
0.76
|
0.91
|
64.9
|
10.07
|
24.26
|
10.3
|
21.01
|
24.48
|
25.64
|
47.4
|
从分布地区来看，目前我国67个稀土采矿权中江西省最多为45本；其次为四川7本，福建5本。整体来看北方采矿权证虽然较少，但资源分布较为集中；南方采矿权证虽多，但矿点较为分散。
中国67本稀土采矿权地区分布
4、近20年来，全球稀土产量总体呈现稳定增长趋势，2011-2013年受到中国产量减少影响，全球产量出现下滑，但从2014年开始，总产量出现恢复性增长，到2015年已经达到12.4万吨。 作为中国的战略性优势资源，2011年以前，中国稀土产量的全球占比逐渐增大，最高达到97.7%；2011年之后这一比例虽然有所下降，但2015年的全球占比仍然高达85%，这意味着中国在以全球41%的储量供给全球85%的需求。
1994-2014年全球稀土产量
2015年主要国家稀土产量
2015年主要国家稀土产量占比分布图
5、由于我国稀土总量基数较大，所以虽然每年生产量巨大，仍可以保持相对较高的储采比，在短期内不会产生资源储量快速耗竭的压力。但作为稀缺资源，我国重稀土的储采比仅为31，却远远小于其他国家，说明我国对重稀土的开采速度明显过快，重稀土超采情况严重，亟需加强管控。
主要国家稀土储采比
主要国家重稀土储采比
主要国家重稀土产量占比
6、我国稀土氧化物开采指标近10年来整体保持小幅增加，2015年达到10.5万吨；冶炼分离指标从2010年开始也有一定幅度增加，到2015年达到10.01万吨。
2006-2015年中国稀土开采指标（吨）
2008-2015年中国稀土冶炼分离指标（吨）
但从实际的矿产品产量来看，我国稀土矿产品产量持续下降，尤其是离子型重稀土矿产品下降明显。
2004-2013年中国各类矿产品REO产量（吨）
根据下游需求和消费量推算，2015年我国稀土REO的需求和消费量约为12.3万吨，由于下游需求基本保持稳定，预估2016年稀土消费仍为12.3万吨；同时，按照2016年1-4月份的出口进度测算，预计2016年全年稀土（不含稀土制品）出口量不低于4.5万吨，由此预测16年全年国内稀土的供给量约为16.8万吨，远超国家每年10.5万吨的开采指标和10万吨的分离冶炼指标，保守估计黑稀土的产量在6.3万吨，占合法稀土供给的60%，再加上未纳入统计范围的下游应用需求量和非法出口的走私量，预计黑稀土的产量将远大于6.3万吨，黑稀土的大量存在造成行业产能过剩明显，行业亟需供给侧改革。
7、出口配额曾是我国稀土管理的主要政策之一，这一政策从2015年起已经被取消。在此之前，国家稀土出口配额呈现逐年下降的趋势。
中国稀土出口配额
2015年以来，随着出口配额的取消，我国稀土产品出口量持续增加，2016年3月月度达到出口4343吨，较2015年1月的1457吨增长198%，而出口均价却由13.89万元/千克降至7.26万美元/千克，降幅达高达47.7%。
2015年-2016年中国稀土月度出口情况
稀土氧化物在稀土出口产品中占比最大，其出口量增长最为明显。以氧化铈和氧化镝为例，2015年氧化铈出口量2470吨吨，较2011年增长4.8倍，同比增长1倍，氧化镝出口量79吨，较2012年增长3.6倍，同比增长3.4倍。
主要稀土产品出口数量和价格情况
8、稀土价格从2011年至今总体呈现下跌趋势。其中碳酸稀土目前报价2.4万元/吨，从2011年至今下跌接近80%；轻稀土代表氧化钕报价26.75万元/吨，从2011年高点至今下跌81.9%；重稀土代表氧化镝报价131.5万元/吨，从2011年高点至今下跌89.3%。目前稀土价格已经处于底部，未来大幅下滑的概率和空间不大。
2006年-2016年部分稀土价格走势
同时，由于私挖乱采的存在，导致稀土行业长期供给过剩，稀土价格自2013年以来持续下滑，并持续在低位运行。
2013年-2016年稀土价格指数走势
稀土价格的连年持续下跌，使得稀土行业企业的盈利能力大受影响。2011年至今，稀土行业上市公司的盈利能力持续下降，2015年，5家上市公司的归母净利润同比均大幅下降，除北方稀土和盛和资源仍有盈利外，其余3家均处亏损或接近亏损状态。
近5年稀土企业归母净利润下滑严重
二、受益新材料应用，稀土需求有望平稳增长
1、稀土消费市场主要在中国和日本，稀土消费占全球消费总量的57%和21%，其次是美国和欧洲国家。 从各国的消费结构看，中国最大的稀土消费领域是永磁材料，占比42%；日本最大的稀土消费领域是应用于下游电子行业的抛光粉，占比26%；美国消费稀土最多的领域是催化剂，占比22%。
全球各国稀土消费占比及各国消费结构
一般将稀土的应用分为两部分：传统领域应用和新材料领域应用。随着科技进步，高新技术领域对新材料的需求不断增长，稀土在新材料中的应用范围不断拓展，用量也不断增加。预计2015年，全国稀土消费量已经达到9.4万吨，同比增加3.4%，新材料领域的应用量达到6.3万吨，占消费总量的68%。
2006年-2015年，我国稀土消费量年均增速为5%，预计受新材料需求的拉动，我国稀土消费量仍将呈现稳步增长的态势。
我国稀土传统领域和新材料领域需求量情况
2、2016年3月30日，国家发展改革委会同有关部门组织召开了稀土企业商业储备动员大会，会议明确了稀土商业储备的原则、配套措施、实施主体、运行模式、具体方案和进程，标志着稀土行业企业层面的供给侧结构性改革进入实质性攻坚阶段。受稀土收储政策的影响，稀土价格出现一定幅度的反弹。氧化镝和氧化镨钕价格近期出现了明显的上涨，其中氧化镝较今年最低价上涨9.6%，氧化镨钕较今年最低价上涨3.3%。
氧化镝、氧化铽价格走势
碳酸稀土价格走势
稀土收储在短期内对稀土价格起到了提振作用，但由于私挖乱采的黑稀土供给量高达合法供给量的60%，从长期来看难以解决稀土供给过剩的局面，对稀土价格改善不可持续，因此，打私才是供给侧改革的核心，未来的稀土价格走势仍需关注稀土击私挖乱采的执行力度。