事件描述
近日，USGS（美国地质调查局）发布2024年全球有色金属产量、储量统计数据。
事件点评
全球基本金属产量分化，中国资源储采比挑战凸显，重点关注铜、铝、锡。根据USGS数据，2024年全球基本金属产量呈现分化态势。铜同比增长1.77%，刚果（金）和印尼贡献主要增量；电解铝产量同比增长2.86%，中国占比59.72%；铅矿产量同比下滑1.60%；锌矿产量因矿端扰动延续下滑趋势，同比下滑0.83%；镍/锡产量分别同比下滑1.33%/1.64%。中国虽在基本金属生产方面占据重要地位，然而在资源接续上仍有较大的挑战，铜、铝、铅、锌储采比均显著低于全球均值，如全球铜矿静态储采比约42.61年，中国仅有22.78年，铝土矿全球静态储采比约64.44年，中国为7.31年。
全球黄金、白银及铂族金属产量与供应格局呈现显著差异。黄金产量连续两年稳步增长，同比增长1.54%，中国、俄罗斯等国家是主要生产国。全球黄金储量约6.4万吨，储采比19.4年，中国储量3100吨，占比4.84%，储采比仅有8.16年。受矿石品位下降、罢工等影响，白银产量同比下滑1.96%。铂族金属矿高度集中于南非、俄罗斯等国家，全球储量约8.1万吨，其中南非占比近80%。因开采历史久，铂族金属产量收缩明显，全球铂矿产量约170吨，钯矿产量约190吨。中国铂族金属资源匮乏，截至2021年底全国储量仅有87.69吨。
小金属关注钴、锑、钾、稀土，供给结构调整或带来价格抬升。2024年钴矿产量创历史新高达29万吨，其中刚果（金）占比75.86%，全球钴储量1100万吨，刚果（金）占比54.55%。从储量与产量层面看，刚果（金）具备把控钴供给节奏的能力，因钴矿项目放量，长期供过于求导致钴价低迷。2025年2月刚果（金）宣布暂停钴出口4个月，短期内将推高钴价，但中长期对供需影响有限。钾肥资源集中在少数国家，2024年全球储量（K2O）48亿吨，其中加拿大、老挝、白俄罗斯居前列。2024年钾肥产量增长，白俄罗斯贡献主要增量。2025年白俄罗斯和俄罗斯头部钾企减产，叠加美加关税冲突，钾价将有所回升。全球稀土资源丰富但分布不均，中国储量占比48.89%，产量占比69.23%，冶炼产能占比约90%，产业链优势显著。2024年10月缅甸稀土开采停滞影响中国进口。2025年2月中国拟将进口稀土矿纳入管理，供给约束加强，叠加下游需求增长，稀土价格有望上涨。
中国工业及能源金属矿端对外依存度较高，但在钨、锑、稀土等小金属领域占据重要地位。铜/铝/铅/锌对外依存度分别为77.72%/63.10%/33.21%/74.68%；锂矿和钴矿的对外依存度分别为67.32%/92.27%。而中国在稀土、锑、锗、镓、钨等稀有金属领域从储量、产量到冶炼分离产能均占重要地位，美国对中国这些稀有金属进口依存度较高。
风险提示：1、USGS对相关数据进行调整的风险；2、相关政策调整的风险；3、地缘政治风险。
来源：五矿证券
